Прошло около месяца с момента последнего отчета о доходах Vail Resorts (MTN). За этот период акции прибавили около 9,1%, опередив индекс S&P 500.
Сохранится ли недавняя положительная тенденция в преддверии следующего отчета о прибылях и убытках, или Vail Resorts придется отступить? Что ж, сначала давайте бегло взглянем на последний отчет о прибылях и убытках, чтобы лучше понять недавние движущие силы для Vail Resorts, Inc., прежде чем мы углубимся в то, как инвесторы и аналитики отреагировали в последнее время.
Прибыль Vail Resorts в третьем квартале не соответствует оценкам из-за неблагоприятной погоды
Vail Resorts опубликовала результаты за третий квартал 2026 финансового года: прибыль на акцию (EPS) не соответствует консенсус-прогнозу Закса, а выручка соответствует тому же уровню. В годовом исчислении как выручка, так и прибыль снизились.
На результаты повлияли рекордно низкие снегопады и исторически высокие температуры на ключевых западных рынках, что привело к более раннему закрытию курортов и снижению спроса, особенно в регионах Скалистых гор и Тахо. Прибыльность также снизилась по сегментам, поскольку встречные ветры, связанные с погодными условиями, перевесили преимущества от дисциплины затрат и текущих инициатив по повышению эффективности.
Усовершенствованная модель обязательств MTN помогла обеспечить стабильность в нестабильный сезон, поскольку предварительно проданные продукты поддерживали производительность даже при снижении объемов продаж в горах. Руководство также подчеркнуло продолжающийся прогресс в инициативах по обеспечению качества обслуживания гостей, а также меры по снижению затрат, которые помогли ограничить негативные последствия шока спроса.
Прибыль и выручка MTN за третий квартал
В рассматриваемом квартале компания сообщила о скорректированной прибыли в размере $8,81 на акцию, что на 1,8% ниже консенсус-прогноза Закса в $8,97. В квартале прошлого года прибыль на акцию составила $10,46.
Квартальная выручка составила $1,21 млрд, что соответствует консенсус-прогнозу, и снизилась на 7% в годовом исчислении. Неблагоприятные условия оказали давление на спрос: общий объем посещений за квартал снизился на 15%, что оказало давление как на направления, так и на местные показатели.
Vail Resorts отчитывается по двум сегментам: горный и гостиничный.
Горные тенденции Vail Resorts продемонстрировали широкую мягкость
Чистая выручка горного сегмента составила $1,13 млрд, что на 6,8% меньше, чем в прошлом году. Эта цифра соответствует прогнозу нашей модели в размере 1,13 миллиарда долларов. Доходы от подъемников снизились на 5,3% до $729,4 млн, а доходы от лыжных школ, ресторанов и розничной торговли/аренды снизились на 11,5%, 10,7% и 8,3% соответственно.
Прибыльность снизилась, поскольку характер горных работ с фиксированными затратами соответствовал снижению спроса. По данным Mountain, EBITDA упала на 8,8% до $579,6 млн. Примечательно, что эффективная цена билетов выросла на 12% до $100,24, несмотря на то, что общее количество посещений лыжников упало до 7,276 миллиона, что отражает динамику структуры и цен, которая частично компенсировала давление со стороны объема.
В гостиничном бизнесе MTN ADR и RevPAR снизились
Чистая выручка от гостиничного бизнеса составила $75,3 млн, что на 9,1% меньше по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, при этом снизились доходы от собственных гостиничных номеров, номеров в управляемых кондоминиумах, ресторанов и транспорта. Эта цифра не соответствовала нашему прогнозу в 84,6 миллиона долларов. Откат был обусловлен снижением спроса на направления и влиянием сокращения посещения лыжников в течение квартала.
Рентабельность жилья также оказалась под давлением. Показатель EBITDA гостиничного бизнеса упал на 44,6% до $6,8 млн, поскольку цены снизились, а вспомогательные доходы снизились. ADR принадлежащих им отелей снизилась на 9,9% до $312,5, а RevPAR упала на 16,7% до $137,9, тогда как RevPAR управляемых кондоминиумов снизилась на 15,4% до $174,9.
Результаты MTN упали из-за ухудшения условий в Скалистых горах
Этот квартал ознаменовался потрясениями, связанными с погодой, особенно в Скалистых горах, где расходы на посещение и отдых в горах столкнулись с заметными препятствиями. Чистая прибыль, приходящаяся на MTN, составила $314,4 млн по сравнению с $389,7 млн год назад, что подчеркивает, насколько резко ухудшилась операционная среда по сравнению с более нормальным сезоном предыдущего года.
Прибыльность также снизилась по сегментам. По данным Resort, EBITDA составила $586,4 млн, что на 9,5% ниже, чем в предыдущем году, поскольку более слабый спрос возник в бизнесе со значительными постоянными затратами. Тем не менее, модель предварительных обязательств продолжала обеспечивать стабилизирующую основу по сравнению с сезоном, проводимым исключительно пешком.
Ликвидность Vail Resorts остается стабильной, несмотря на тяжелый сезон
Даже в сложных операционных условиях компания сохранила значительную позицию по ликвидности. По состоянию на 30 апреля 2026 года общий объем наличных денег и револьверов компании составлял примерно 1,1 миллиарда долларов. Возврат капитала также продолжился. Совет директоров объявил квартальные денежные дивиденды в размере $2,22 на акцию, подлежащие выплате в июле, что укрепило уверенность компании в долгосрочном генерировании денежных средств, даже несмотря на то, что краткосрочные результаты остаются чувствительными к погоде и темпам восстановления спроса на пропуска.
Денежные средства и их эквиваленты по состоянию на 30 апреля 2026 года составили 371,4 миллиона долларов США по сравнению с 467 миллионами долларов США, зарегистрированными в квартале прошлого года. Чистый долг составил $2,65 млрд по состоянию на 30 апреля 2026 года по сравнению с $2,24 млрд на 30 апреля 2025 года.
MTN понизила прогноз на 2026 год, отметив мягкость раннего прогноза
Руководство снизило прогноз на 2026 финансовый год из-за постоянных погодных препятствий в третьем квартале. В настоящее время MTN ожидает, что чистая прибыль составит $128-$162 млн по сравнению с предыдущим прогнозом в $144-$190 млн, а отчетная EBITDA курорта составит $735-$755 млн по сравнению с предыдущим прогнозом в $745-$775 млн, включая продолжающиеся инициативы по затратам и предположения на оставшуюся часть года.
Продажи ранних пропусков на сезон 2026/2027 в Северной Америке также на сегодняшний день были слабее. К концу мая количество пропусков снизилось примерно на 10%, проданные дни упали примерно на 8%, а объем продаж снизился примерно на 5% в годовом исчислении, что указывает на некоторую чувствительность спроса в краткосрочной перспективе после сложного сезона на ключевых западных рынках.
Как изменились оценки с тех пор?
После публикации отчета о прибылях и убытках инвесторы стали свидетелями тенденции к снижению пересмотра оценок.
Из-за этих изменений консенсус-оценка изменилась на -5,78%.
VGM-баллы
В настоящее время Vail Resorts имеет низкий показатель роста F — оценку с таким же баллом по динамике развития. Тем не менее, акции имеют оценку C по стоимости, что ставит их в средние 20% для стоимостных инвесторов.
В целом акции имеют совокупный показатель VGM F. Если вы не сосредоточены на одной стратегии, вас должен заинтересовать этот показатель.
Перспективы
Оценки акций в целом имеют тенденцию к снижению, и масштаб этих пересмотров указывает на сдвиг в сторону понижения. Неудивительно, что Vail Resorts получил 4-е место по рейтингу Zacks (Продажа). Мы ожидаем, что в ближайшие несколько месяцев доходность акций будет ниже средней.
Хотите получать последние рекомендации от Zacks Investment Research? Сегодня вы можете скачать 7 лучших акций на ближайшие 30 дней. Нажмите, чтобы получить этот бесплатный отчет
Vail Resorts, Inc. (MTN): бесплатный отчет об анализе акций
Эта статья первоначально опубликована на сайте Zacks Investment Research (zacks.com).
Закс Инвестиционные исследования
